← Назад к InsightsLegaFund Research · Энергетика

Рыночный брифинг · LegaFund Research · 27 апреля 2026

Снабжение Европы дизельным топливом: насколько остро иранский конфликт может ударить в краткосрочной перспективе

Европа структурно зависит от импорта средних дистиллятов[3],[5]. Российский продукт под санкциями, Индия поставляет меньше[3], саудовские маршруты геополитически уязвимы[4]. Если Ормузский пролив не остаётся надёжно проходимым, дизель становится проблемой не из-за Brent, а из-за нехватки готового продукта[1],[9].

Краткосрочный риск: высокий

Данные на: апрель 2026 · Автор: LegaFund AG, Research Desk · Источники в конце

+15-20%
Опт base case[1],[6]
+70-90%
Опт bear case[1],[5],[9]
3,20-3,70
Колонка DE bear €/L[7],[8]
>50%
Импорт с экспозицией к Заливу[4],[5]

Резюме

Тотальная остановка дизеля маловероятна. Очень дорогой и нервный рынок с региональными узкими местами — реалистичен.

Рынок не следует наблюдать только тогда, когда реагирует колонка. Опережающие индикаторы — в опте, в потоках продукта и в страховых премиях.

0-10 дней
Шок оптовых цен: ICE LSGO crack и дизельные дифференциалы реагируют первыми; фрахт и war-risk премии растут[1],[5],[9]
высокий
10-30 дней
Запоздалая передача в колонку, региональный дефицит возможен, расходование запасов ARA ускоряется[6],[7],[8]
высокий
30+ дней
Стратегические релизы, приоритизация или правила распределения становятся вероятными; Азия оттягивает средние дистилляты[2],[5]
высокий в bear case

Цепочка риска

От конфликта в Персидском заливе до колонки в Штутгарте

01
Иранский конфликт
Риск войны, мин, дронов, страхования
02
Морские маршруты
Хормуз, Оман, Баб-эль-Мандеб, Суэц
03
Азия перебивает
Маржа дизеля и реактивного топлива забирает баррели
04
Европа замещает
США, Канада, Средиземноморье — с премией
05
Колонка
Оптовый стресс приходит с задержкой

Сценарии

Два пути, общий симптом: дефицит средних дистиллятов

Base case

Дорого, но управляемо

  • Хормуз частично открыт, высокие war-risk премии[1],[9]
  • Дизель доступен; потоки из США и Средиземноморья сглаживают[3],[4]
  • Опт +15-20%, колонка DE 2,60-2,75 €/L[6],[7]
Bear case

Дефицит продукта, а не только нефтяной шок

  • Повторные закрытия, страховщики снимают покрытие[1],[9]
  • Азия перебивает Европу за средние дистилляты[5]
  • Опт +70-90%, колонка DE 3,20-3,70 €/L[5],[7],[8]

Опт

Что опт показывает первым: дизель реагирует быстрее Brent

Индексированная оптовая цена дизеля/газойля Европы. Спот = 100. Моделируемые диапазоны, а не точечные прогнозы.

Модель на основе данных IEA, Reuters, Wood Mackenzie и Argus. Crack-спред — доминирующий драйвер, не номинальный уровень Brent.

Колонка

Что в итоге доходит до АЗС

Налоги фиксированы; маржа и запасы сглаживают. Передача от опта не 1:1 — но в bear case она ощутима.

Германия[7]
Diesel €/L
Старт: 2,43-2,45 €/L
3,20-3,70 €/L в bear case
Среднее по ЕС[8]
Diesel €/L
Старт: ~2,02 €/L
2,75-3,25 €/L в bear case

Watchlist

Шесть индикаторов, реагирующих раньше колонки

Наблюдайте опт, запасы, импортные потоки и страховые премии — колонка всегда отстаёт.

Запасы газойля ARA[6]
15-16 млн bbl
снижаются
Импорт газойля ARA[6]
255-284 kb/d
ниже прошлого месяца
Дизель из США в ЕС[3]
336-410 kb/d
ключевой буфер
Индия в ЕС[3]
~26 kb/d
резко снизился
Доля Саудовской Аравии EU/UK[4]
~29% arrivals
крупнейший поставщик
Потоки Хормуз[1],[9]
20 → 3,8 mb/d
крупнейшая дизрупция (IEA)

Итог

Дизель — более узкое звено, не нефть

Как только морские маршруты становятся ненадёжными, Европа конкурирует не только за нефть, но и за баррели готового продукта. Дизель сложнее заменить в краткосрочной перспективе.[5]

В base case эффект — это прежде всего ценовой шок. В bear case это может стать физическим дефицитом продукта — с пиками выше 3 EUR/L на колонке.[7],[8]

Для лиц, принимающих решения, опережающий набор: ICE gasoil crack, запасы ARA, arrivals EU/UK, war-risk премии. Когда несколько индикаторов разворачиваются вместе, колонка — лишь отстающий.[3],[4],[6]

Источники9 ссылок · последняя проверка 27 апреля 2026
  1. [1]IEA, Oil Market Report April 2026, Апрель 2026 — Контекст дизрупции, максимумы средних дистиллятов
  2. [2]EIA, Релиз 04/07/2026: закрытие Хормуза и прогноз добычи, 7 апреля 2026 — Хормуз как ключевой драйвер прогноза EIA
  3. [3]Reuters, Global diesel flows further reshuffle on EU sanctions, discounted Russian exports, 23 февраля 2026 — Дизель США в ЕС 336-410 kb/d (янв.), Индия 26 kb/d
  4. [4]Argus Media, EU, UK diesel imports from Mideast, India fall in April, Апрельские данные, Vortexa/Argus — Саудовская Аравия ~29% arrivals EU/UK; перенаправление Yanbu
  5. [5]Wood Mackenzie, Strait of Hormuz disruption: a perfect storm for European middle distillates, Март 2026 — >50% европейского импорта средних дистиллятов потенциально под риском
  6. [6]Insights Global / IndexBox, ARA Gasoil & Fuel Oil Inventories (март/апрель 2026), Апрель 2026 — Газойль ARA ~15,7-16,1 млн bbl; импорт 255-284 kb/d
  7. [7]ADAC, Дизель в марте 2026 — самый дорогой за всю историю, Апрель 2026 — Германия: март 2,164 €/L; 5 апреля рекорд 2,447 €/L
  8. [8]fuel-prices.eu, EU Fuel Prices, 13 апреля 2026, 13 апреля 2026 — Дизель ЕС в среднем ~2,02 €/L; спреды NL 2,59 / DE 2,43 / Мальта 1,21
  9. [9]Reuters, World faces largest-ever oil supply disruption on Middle East war, IEA says, 12 марта 2026 — Потоки Хормуз с ~20 до ~3,8 mb/d
Методология и оговорки

Оптовые и розничные траектории — это моделируемые диапазоны на основе общедоступных данных. Они не предполагают исхода конфликта и не являются прогнозом цены. Реальные цены дополнительно формируются налогами, FX и национальными правилами по запасам и ценам.

Эта публикация носит исключительно информационный характер и не является инвестиционным советом, офертой или рекомендацией.

© 2026 LegaFund AG · Research

Снабжение Европы дизельным топливом: насколько остро иранский конфликт может ударить в краткосрочной перспективе | LegaFund